رينميتال تتراجع 16% في فرانكفورت: لماذا انخفضت أسهم الدفاع الأوروبية معًا؟

فقدت شركة الدفاع الألمانية رينميتال نحو 16% من قيمة سهمها في جلسة واحدة في بورصة فرانكفورت يوم الخميس 5 نوفمبر 2026. وجاء التراجع بعد أن خفضت الشركة توقعاتها لعام 2026 للمرة الثانية في غضون ثلاثة أشهر، وانتقلت موجة البيع إلى أسهم دفاعية أوروبية أخرى.

خفضت رينميتال توقعاتها لإيرادات 2026 من نطاق سابق يتراوح بين 13.7 و14.2 مليار يورو إلى نحو 13.2 مليار يورو، وقلّصت هدف الهامش التشغيلي من نحو 19% إلى نحو 18.5%. وكانت الشركة قد نقّحت توقعاتها مرة سابقة في أغسطس، مشيرة إلى مشكلات في برنامج فرقاطات F126 التابع للبحرية الألمانية.

الأسباب التي ذكرتها الشركة كانت محددة وتشغيلية: تأخيرات في برنامج Arminius الألماني الخاص بمركبات بوكسر المدرّعة، ما يؤجل الإيرادات والدفعات المقدمة إلى العام المقبل؛ وتأخيرات في إجراءات استلام دفعات ذخيرة المدفعية؛ وبعض الإيرادات المتوقعة من خطوط أعمال جديدة لن تتحقق هذا العام. وبحسب رينميتال نفسها، فإن المشكلة ليست نقصًا في الطلب، بل في سرعة تحول العقود إلى إيرادات وسيولة نقدية.

الصورة الأساسية لا تزال تحمل نموًا: في الأشهر التسعة الأولى من 2026، ارتفعت المبيعات 38% إلى 8.38 مليار يورو، وارتفع الربح التشغيلي 69% إلى 1.34 مليار يورو. وبلغ حجم الطلبات المتراكمة، بما في ذلك الاتفاقيات الإطارية، 78 مليار يورو حتى 30 سبتمبر، مقارنة بـ56.7 مليار يورو قبل عام. لكن الطلبات الجديدة في الربع الثالث جاءت أقل من المبيعات، وتحوّل التدفق النقدي التشغيلي الحر التراكمي إلى سالب بقيمة 1.7 مليار يورو، وتخلّت الشركة عن هدفها بتحويل أكثر من 40% إلى سيولة نقدية.

لم يبق التراجع محصورًا برينميتال. في الجلسة نفسها، انخفض سهم إندرا الإسبانية 3.77%، وليوناردو الإيطالية 3.5%، وتاليس الفرنسية 1.3%؛ كما تراجعت رينك الألمانية وبي إيه إي سيستمز البريطانية. وتراجع سهم هينسولدت الألماني المتخصص في أجهزة الاستشعار أكثر من 8% خلال الجلسة، لكنه أغلق مرتفعًا 1.4% بعد أن قدّمت توقعاته الخاصة أثرًا موازنًا.

هناك خلفية أمريكية لعملية البيع أيضًا. فاز الديمقراطيون بالسيطرة على مجلسي الكونغرس في انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر، ما يعقّد خطة دونالد ترامب لرفع ميزانية الدفاع الأمريكية من نحو 901 مليار دولار حاليًا إلى 1.5 تريليون دولار مقترحة لعام 2027. وقد دفع هذا التوقع سهم لوكهيد مارتن إلى التراجع نحو 10% خلال جلستين في وول ستريت، مع تراجع إل3هاريس 7%، ورايثيون 5.8%، ونورثروب غرومان 4.5%؛ وخفّفت نتيجة الانتخابات نفسها بعض مخاوف أوروبا من تراجع الالتزام الأمريكي بحلف الناتو، وهو المخاوف التي كانت تدعم أسهم الدفاع الأوروبية، فتبخر جزء من تلك العلاوة.

النقطة الأساسية التي يشدد عليها المحللون هي أن تصحيح الأسهم وحده لا يغيّر خطط التسلّح الحكومية. فقد نمت الطلبات المتراكمة لرينميتال أكثر من 37% في عام واحد، ووتيرة مبيعاتها 38%. لكن المستثمرين يريدون الآن دليلًا على أن القدرة الصناعية والموردين والعمالة والشهادات قادرة فعليًا على الالتزام بجداول التسليم. ويتحول تركيز السوق من إمكانات النمو إلى تنفيذ البرامج والربحية وتوليد السيولة.

بالنسبة لصناعة الدفاع التركية، يُظهر هذا التطور أن الجانب التمويلي لموجة إعادة التسلّح الأوروبية لا يزال قيد الاختبار؛ وبالنسبة لشركات تركية مثل أسيلسان وروكيتسان المنخرطة في محادثات سلسلة التوريد والتصنيع المشترك مع شركاء أوروبيين، من المرجح أن تزداد أهمية الثقة المرتبطة بجداول التسليم في المرحلة المقبلة.

المصادر

• Infodefensa، “Rheinmetall se desploma en Bolsa y arrastra a la industria de defensa europea: el mercado pone a prueba el rearme”، بقلم بنخامين كاراسكو، 6 نوفمبر 2026. قراءة التقرير. استُخدم كمصدر أساسي بناءً على تحديث توقعات رينميتال نفسها وبيانات السوق.