صانع محرّكات يشتري طريقه إلى عالم المدرّعات: مساهمو «دويتس» يمرّرون صفقة FFG
تعيد الصناعة الألمانية ترتيب نفسها بهدوء حول الطلب الدفاعي منذ عامين. وفي الرابع والعشرين من آب/أغسطس 2026 اجتازت إحدى تلك الترتيبات آخر عقبة داخلية: أقرّت الجمعية العمومية غير العادية لشركة المحرّكات دويتس ومقرّها كولونيا، بما يشبه الإجماع، زيادة رأس المال اللازمة لشراء شركة FFG فلنسبورغر فارتسويغباو لصناعة المركبات المدرّعة المجنزرة، بقيمة تناهز 1,6 مليار يورو.
بنية الصفقة
أبرمت دويتس الاتفاق مطلع تموز/يوليو. ويتوزّع الثمن بين مليار يورو نقدًا و600 مليون يورو أسهمًا جديدة في دويتس. والمكوّن الثاني هو الأهمّ: فالعائلات المالكة لـFFG لا تخرج من الصفقة بأموالها، بل تحصل على حصّة تصل إلى 29,9 في المئة من دويتس لتصبح مساهمًا مرجعيًا طويل الأمد.
ونسبة 29,9 في المئة ليست صدفة؛ إذ يفرض قانون أسواق رأس المال الألماني عرض استحواذ إلزاميًا عند تجاوز عتبة 30 في المئة، وقد بُنيت الصفقة لتستقرّ تحتها مباشرة. والنتيجة شركة يكون أكبر مساهميها هو المالك السابق للشركة التي اشترتها — أمر يُقرأ إيجابًا من زاوية الالتزام طويل الأمد، ويبقى ملفًا حوكميًا تحت أنظار المساهمين.
وكانت زيادة رأس المال تتطلّب أغلبية ثلاثة أرباع الأصوات المُدلى بها، وقد تجاوزتها بارتياح. ولو سقطت لانهار الشقّ السهمي من الثمن ولاضطرّت دويتس إلى إعادة هيكلة التمويل من الصفر. ويتوقّف الإقفال الآن على الموافقات التنظيمية المرتقبة بين أواخر 2026 والربع الأوّل من 2027.
ماذا تصنع FFG؟
FFG واحدة من الشركات الألمانية المنخفضة الحضور الإعلامي والعالية الوزن الوظيفي. ومقرّها فلنسبورغ، وتعمل في بناء المركبات المدرّعة المجنزرة وتحديثها وإدامتها. ومن منتجاتها الخاصة عائلة فيزنت لمركبات الإنقاذ والهندسة المدرّعة، وناقلة الأفراد المجنزرة PMMC G5. وإلى جانب ذلك نشاط تجديد واسع يشمل هياكل ليوبارد 1 وليوبارد 2، ومشتقّات M113، ومنصّات مستعملة يُعاد تأهيلها لأسواق اليد الثانية.
وينطبق هذا التوصيف تمامًا على حاجة أوروبا الراهنة: تعويض ما أُرسل إلى أوكرانيا، وإعادة المنصّات المخزّنة إلى الخدمة، وسدّ فجوات التجهيز على الجناح الشرقي للناتو — وهي مسائل تجديد وتحديث أكثر ممّا هي إنتاج من الصفر.
منطق دويتس
ليست دويتس غريبة عن قطاع الدفاع؛ فمحرّكاتها تشغّل مركبات عسكرية منذ سنوات، لكنّ موقعها كان في الطبقات الدنيا من سلسلة التوريد. وشراء FFG ينقلها من موردّ مكوّنات إلى مصنّع منصّات.
والمنطق التجاري واضح: أسواق دويتس التقليدية — الإنشاءات والزراعة ومناولة المواد — دورية وتحت ضغط الكهربة، بينما يوفّر القطاع الدفاعي طلبًا مموّلًا وطويل الأمد ومتناميًا، مع قرارات إنفاق ألمانية تمنح قطاع المنظومات البرّية رؤية تمتدّ نحو عقد.
والنتيجة لاعب ثالث متوسط الحجم إلى جانب راينميتال وKNDS. لن ينافسهما في إنتاج دبابات القتال الرئيسة، لكنّه سيغدو منافسًا جدّيًا في مركبات الإسناد ومنصّات الهندسة وأعمال التحديث.
جزء من موجة اندماج أوسع
صفقة دويتس-FFG ليست حدثًا معزولًا. فقد أمضت شركات صناعية مدنية في أوروبا — من موردّي السيارات إلى مصنّعي الآلات وشركات الإلكترونيات — عامين إمّا في شراء أصول دفاعية أو في تأسيس خطوط دفاعية، تحوّطًا من انكماش الطلب المدني مقابل توسّع الطلب العسكري.
الجانب الإيجابي هو الطاقة الإنتاجية: تضيق فجوة الإنتاج الأوروبية المزمنة قليلًا مع كلّ صفقة من هذا النوع. أمّا المخاطرة فمؤسّسية: على القادمين من خارج القطاع أن يتعلّموا الرقابة على التصدير والتدقيق الأمني والتزامات الإدامة الممتدّة عقودًا، وهي انضباطات ليست اختيارية ولا تُكتسب سريعًا.
ما التالي؟
بعد تصويت المساهمين، صار الإقفال رهن سلطات المنافسة ونظام مراجعة الاستثمارات الأجنبية والأمن في ألمانيا، وقد جرى تشديده بوضوح في السنوات الأخيرة. وكون الطرفين ألمانيين يسهّل المسار من دون أن يجعله تلقائيًا.
ويأتي الاختبار الحقيقي بعد الإقفال: هل تنجح دويتس في نقل انضباطها التصنيعي من عالم المحرّكات إلى خطّ المركبات، ودمج دفتر طلبات FFG وعقود الإدامة من دون إرباكها؟ هذا لا سعر الصفقة هو ما سيحدّد ما إذا كان 1,6 مليار يورو قد أُنفقت في محلّها.
المصادر
- إعلانات الجمعية العمومية غير العادية لشركة دويتس وإفصاحات المستثمرين، تموز-آب 2026
- وثائق منتجات FFG فلنسبورغر فارتسويغباو
- hartpunkt وesut.de، 24 آب/أغسطس 2026
